Taux Dirham
Market Maker sur les produits de taux, le Desk Taux Dirham est un acteur incontournable sur les marchés monétaire et obligataire marocains. Il se distingue sur le marché domestique par la mise en place de produits dérivés de taux et d’un indice obligataire de référence (Moroccan Bond Index). Aussi, son statut d’IVT (Intermédiaire en Valeurs du Trésor) lui procure un rôle prépondérant dans l’animation du marché de la dette. Ses publications sur l’évolution et l’analyse des marchés sont fortement appréciées.
Bons du Trésor
Les bons du Trésor émis par voie d’adjudication sont des titres de créances négociables.
Ils sont émis par le trésor, l’argentier du royaume.
Les Bons du Trésor sont dématérialisés, et font l’objet d’une inscription en compte courant tenu auprès de Maroclear au nom des établissements admis à être dépositaires de ces titres.
Caractéristiques
| Nominal : |
100 000.00 DH |
| Émetteur : |
Trésor |
| Taux d’intérêt : |
Fixe |
| Remboursement : |
Court terme : Principal + intérêts réglés à l’échéance;
Moyen et long terme : Intérêts payés annuellement, principal remboursé in fine. |
| Mode de souscription : |
Adjudication chaque mardi matin, le règlement des BDT alloués se fait le lundi suivant. |
| Souscripteurs : |
Toute personne physique ou morale, résidente ou non résidente. |
| Fiscalité : |
Régime fiscal des titres à revenus fixes :
- 20% non libératoire de l’IS et de l’IGR ;
- 30% libératoire de l’IGR.
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Modalités de placement
Sur le marché primaire :
- Adjudication : Les Bons du Trésor sont émis sur le marché primaire tous les mardis par adjudication selon la technique dite « à la hollandaise » qui diffère de la procédure « à la française » où les montants adjugés sont rémunérés de manière identique, à hauteur du taux limite retenu. En effet, l’adjudication à la hollandaise se traduit par des montants adjugés aux taux proposés par les souscripteurs et ce, même lorsque ces taux sont inférieurs à celui retenu par la commission de l’adjudication.
- Périodicité :Tous les mardis, pour les bons à 13, 26 et 52 semaines ; le deuxième et le dernier mardi de chaque mois, pour les bons à 2, 5, 10, et 15 ans ; et enfin, le dernier mardi de chaque trimestre pour les bons à 20 ans.
- Soumission : La BMCE, en tant qu’Intermédiaire en Valeurs du Trésor, soumissionne pour son compte propre et pour celui de ses clients.
- Valeur Ajoutée : Elle leur apporte des conseils de qualité tant au niveau du choix des maturités qu’au niveau du prix à proposer.
Sur le marché secondaire :
- Liquidité : le marché secondaire assure la liquidité des titres et permet aux clients une négociabilité permanente des Bons du Trésor.
- Compétitivité : Du fait de la richesse du portefeuille détenu par la BMCE, la Salle des Marchés peut proposer à tout moment un large choix de titres et de maturités aux meilleures conditions du marché.
Avantages
- Une grande sécurité assurée par la garantie de la signature de l’État.
- Des rendements réguliers connus à l’avance.
- Une négociabilité permanente assurée grâce à un marché secondaire liquide et dynamique.
- Un large choix de maturité qui répond à tous les horizons de placement.
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Obligations privées
Il s’agit de titres ou d’emprunts émis par des émetteurs privés dans le cadre d’un appel public à l’épargne.
Ces titres offrent une rémunération (ou un rendement) supérieur par rapport à un placement sans risque (Bons du Trésor) en raison de la prime de risque de l’émetteur. Ces obligations peuvent être émises par des entités privées ou étatiques, elles sont assorties d’une garantie de l’Etat qui est de 30 points de base.
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Titres de Créance Négociables
Le Titre de Créance Négociable (TCN) est un titre de dette négociable de gré à gré (non-côté en Bourse) émis par une personne morale.
Les banques émettent des certificats de dépôt (CD), les sociétés de financement des bons de sociétés de financement (BSF) et les entreprises des billets de trésorerie (BT).
Ces titres confèrent à leur porteur un droit de créance, librement négociable et portant intérêt.
Forme
Les TCN sont dématérialisés, et font l’objet d’une inscription en compte courant tenu auprès de Maroclear au nom des établissements admis à être dépositaires de ces titres.
Les titres du marché monétaire
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Bons du Trésor en adjudication
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Certificats de dépôts
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Bons des sociétés de financement
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Billets de trésorerie
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| Emetteurs |
Trésor |
Banques |
Sociétés de financement |
- Personnes morales
- Fonds propres > 5.MDH
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| Souscripteurs |
Toute personne physique ou morale (résidente ou non résidente) |
| Montant unitaire minimum |
100.000 Dh |
| Durée minimum |
13 semaines |
10 jours |
2 ans |
10 jours |
| Durée maximum |
20 ans |
7 ans |
1 an |
| Taux d'intérêt |
- Fixe avec un règlement à l’échéance pour une durée< 1 an (13, 26 et 52 semaines)
- Fixe avec paiement annuel pour bons à moyen et long terme (2, 5, 10, 15 et 20 ans)
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- Fixe si durée < 1an
- Fixe ou variable si durée > 1 an
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Fixe ou variable |
Fixe |
| Emissions |
- Chaque semaine pour une durée inférieure ou égale à 1 an.
- 2 fois chaque mois pour une durée comprise entre 1 an et 15 ans (le 2ème mardi et le dernier mardi du mois)
- Le dernier mardi du trimestre pour les 20 ans
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Ouverte avec obligation pour la banque de déposer un dossier d’information auprès de BAM et CDVM 15 jours avant première émission |
Ouverte avec obligation pour l’émetteur de soumettre au visa du CDVM un dossier d’information 45 jours avant première émission |
| Réserves obligatoires |
Non |
Oui pour les titres d’une durée inférieure à 3 mois |
Non |
| Textes de base |
- Arrêté du MF du 23 janvier 2002.
- Circulaire BAM du 4 septembre 2000.
- Modificatif de la circulaire BAM du 4 septembre 2000 à la date du 18 mai 2001.
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- Dahir n° 1-93-3 du 26 janvier 1996
- Décret n° 2-94 651 du 5 juillet 1995
- Arrêté du MF du 9 octobre 1995
- Circulaire BAM n°2,3,4/6/96 du 30 janvier 1996.
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Créances hypothécaires en MAD
La titrisation est une cession d’un portefeuille de créances à une entité indépendante qui en finance l’acquisition par le biais d’une émission d’obligations ou de titres de créances et/ou de parts sur le marché financier.
Au Maroc, elle est régie par la Loi 10-98 dans laquelle ladite entité indépendante est qualifiée de Fonds de Placements Collectifs en Titrisation (FPCT).
Les créances pouvant être cédées à un FPCT sont celles qui appartiennent aux établissements détenant des créances hypothécaires.
Le remboursement des obligations émises par les FPCT est issu du cash flow généré par le portefeuille des créances acquises.
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Repo/Resale en MAD
Le REPO (Repurchase Agreement) est un contrat d’emprunt de liquidité par lequel une personne (le cédant) cède des titres en propriété à une autre personne (le cessionnaire), qui s’engage irrévocablement à les lui rétrocéder à une date et à un prix convenus.
L’opération réciproque s’appelle RESALE. Autrement dit, il s’agit d’une opération de prêt de cash contre une prise de garantie en titres.
REPO Classique
REPO à taux et échéance fixes, le REPO Classique est un produit insensible aux variations du marché monétaire, il permet au client de connaître son rendement dès l'initiation du placement, pour une durée fixe déterminée à l'avance.
À la date d’initiation, le client et le Sales définissent :
- Le montant à placer
- Le taux (fixe)
- La durée du placement
Mécanismes
Caractéristiques
| Montant minimum : |
5 Million DH |
| Actif sous jacent : |
Bons du Trésor ou Titres de Créance Négociables |
| Souscripteur : |
Personne Morale |
| Durée de placement : |
1 jour à 1 an |
| Taux d’intérêt |
Fixe |
Avantages
- Rémunération connue à l’avance
- Choix de l’horizon de placement
- Produit sécurisé grâce au transfert de propriété des titres
- Absence de risque sur le capital
- Facilité d’accès grâce à une procédure souple
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Call REPO Classique
REPO à taux fixe et à échéance variable, permettant de figer le taux de rendement tout en assurant une souplesse quant à la date d'échéance.
À la date d’initiation, le client et le Sales définissent :
- Le montant à placer
- Le taux (fixe)
- La durée du placement
- La date autorisée à partir de laquelle le montant peut être levé
- Notification : 24 heures avant la date de levée
Mécanismes
Caractéristiques
| Montant minimum : |
5 Million DH |
| Actif sous jacent : |
Bons du Trésor ou Titres de Créance Négociables |
| Souscripteur : |
Personne Morale |
| Durée de placement : |
3 semaines à 1 an |
| Date autorisée de levée : |
A définir à la date d’initiation |
| Notification : |
24h avant la date de levée |
| Taux d’intérêt |
Fixe |
Avantages
- Taux de rémunération fixé à l’avance
- Choix de l’horizon de placement
- Possibilité de levées totales ou partielles avant l’échéance
- Absence de risque sur le capital
Fermer -
REPO à Taux Variable
Corrélé au marché monétaire, le choix de ce produit permet une rémunération indexée au TMP pour une durée déterminée à l'avance.
À la date d’initiation, le client et le Sales définissent :
- Le montant à placer
- Le taux de référence : TMP
- Le prix : TMP +/- points de base
- La durée du placement
Mécanismes
Caractéristiques
| Montant minimum : |
5 Million DH |
| Actif sous jacent : |
Bons du Trésor ou Titres de Créance Négociables |
| Souscripteur : |
Personne Morale |
| Durée de placement : |
1 semaine à 1 an |
| Taux d’intérêt : |
Variable |
| Taux de référence : |
TMP du marché interbancaire |
Avantages
- Taux de rémunération fixé à l’avance
- Choix de l’horizon de placement
- Possibilité de levées totales ou partielles avant l’échéance
- Absence de risque sur le capital
Fermer -
Call REPO à Taux Variable
Corrélé au marché monétaire, le choix de ce produit permet une rémunération indexée au TMP, tout en assurant une flexibilité quant à la date d'échéance.
À la date d’initiation, le client et le Sales définissent :
- Le montant à placer
- Le taux de référence : TMP
- Le prix : TMP +/- points de base
- La durée du placement
- La date autorisée à partir de laquelle le montant peut être levé
- Notification : 24 heures avant la date de levée
Mécanismes
Caractéristiques
| Montant minimum : |
5 Million DH |
| Actif sous jacent : |
Bons du Trésor ou Titres de Créance Négociables |
| Souscripteur : |
Personne Morale |
| Durée de placement : |
2 semaines à 1 an |
| Date autorisée de levée : |
A définir à la date d’initiation |
| Taux d’intérêt : |
Variable |
| Taux de référence : |
TMP du marché interbancaire |
Avantages
- Rendement corrélé au marché monétaire
- Choix de l’horizon de placement
- Possibilité de levées totales ou partielles avant l’échéance
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Cap REPO
Lié à un REPO à taux variable, ce produit permet une rémunération indexée au TMP avec un taux maximum garanti.
À la date d'initiation, le client et l'interface Salle des Marchés définissent :
- Le montant à placer
- La durée du placement
- Le taux de référence : Moyenne arithmétique du TMP
- Le taux maximum garanti
Caractéristiques
| Montant minimum : |
5 Million DH |
| Actif sous jacent : |
Bons du Trésor ou Titres de Créance Négociables |
| Souscripteur : |
Personne Morale |
| Durée de placement : |
1 à 3 mois |
| Taux de référence : |
Moyenne arithmétique du TMP |
| Taux maximum : |
A définir à la date de transaction |
Principal avantage : Rémunération attractive avec une bonne anticipation du marché
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Scénario 1 :
TMP < Taux Maximum Garanti
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Scénario 2 :
TMP > Taux Maximum Garanti
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à (j+n) inférieure au taux maximum garanti
- Le placement est rémunéré au TMP moyen
- Taux net de rémunération = TMP moyen
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à (j+n) supérieure au taux maximum garanti
- Le placement est rémunéré au taux maximum garanti
- Taux net de rémunération = Taux Maximum Garanti
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Exemple
Vous disposez d’un excèdent de trésorerie de 20 millions de DH sur 30j que vous souhaitez placer ; vous recherchez une solution de placement qui soit corrélée au marché monétaire; Vous ne pensez pas que les taux à 30j dépassent 3,10%.
BMCE vous propose un CAP REPO sur 30j à 3,20%
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Scénario 1 :
TMP < Taux Maximum Garanti
|
Scénario 2 :
TMP > Taux Maximum Garanti
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à j+30 : 2,90%
- Le placement est rémunéré au TMP moyen soit à 2,90%
- Taux net de rémunération = 2,90%
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à j+30 : 3,80%
- Le placement est rémunéré au taux maximum garanti soit à 3,20%
- Taux net de rémunération = 3,20%
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Fermer -
Floor REPO
Lié à un REPO à taux variable, ce produit permet une rémunération indexée au TMP avec un taux minimum garanti.
Le choix de cette solution de placement permet de profiter de 100% de la hausse du marché.
À la date d'initiation, le client et l'interface Salle des Marchés définissent :
- Le montant à placer
- La durée du placement
- Le taux de référence : Moyenne arithmétique du TMP
- Le taux maximum garanti
Caractéristiques
| Montant minimum : |
5 Million DH |
| Actif sous jacent : |
Bons du Trésor ou Titres de Créance Négociables |
| Souscripteur : |
Personne Morale |
| Durée de placement : |
1 à 3 mois |
| Taux de référence : |
Moyenne arithmétique du TMP |
| Taux maximum : |
A définir à la date de transaction |
Principal avantage : Rémunération attractive avec une bonne anticipation du marché
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Scénario 1 :
TMP < Taux Maximum Garanti
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Scénario 2 :
TMP > Taux Maximum Garanti
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à (j+n) inférieure au taux maximum garanti
- Le placement est rémunéré au TMP moyen
- Taux net de rémunération = TMP moyen
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à (j+n) supérieure au taux maximum garanti
- Le placement est rémunéré au taux maximum garanti
- Taux net de rémunération = Taux Maximum Garanti
|
Exemple
Vous disposez d’un excèdent de trésorerie de 20 millions de DH sur 30j que vous souhaitez placer ; vous recherchez une solution de placement qui soit corrélée au marché monétaire; Vous ne pensez pas que les taux à 30j dépassent 3,10%.
BMCE vous propose un CAP REPO sur 30j à 3,20%
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Scénario 1 :
TMP < Taux Maximum Garanti
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Scénario 2 :
TMP > Taux Maximum Garanti
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à j+30 : 2,90%
- Le placement est rémunéré au TMP moyen soit à 2,90%
- Taux net de rémunération = 2,90%
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à j+30 : 3,80%
- Le placement est rémunéré au taux maximum garanti soit à 3,20%
- Taux net de rémunération = 3,20%
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Fermer -
Collar REPO
Lié à un REPO à taux variable, le choix de ce produit permet une rémunération indexée au TMP fluctuant entre deux bornes préalablement définies.
À la date d'initiation, le client et l'interface Salle des Marchés définissent :
- Le montant à placer
- La durée du placement
- Le taux de référence : Moyenne arithmétique du TMP
- La borne inférieure : taux minimum garanti
- La borne supérieure : taux maximum garanti
Caractéristiques
| Montant minimum : |
5 Million DH |
| Actif sous jacent : |
Bons du Trésor ou Titres de Créance Négociables |
| Souscripteur : |
Personne Morale |
| Durée de placement : |
1 à 3 mois |
| Taux de référence : |
Moyenne arithmétique du TMP |
| Borne inférieure : |
A définir à la date de transaction |
| Borne supérieure : |
A définir à la date de transaction |
Principal avantage : Rémunération corrélée à 100% au marché monétaire.
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Scénario 1 :
TMP < BI
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Scénario 2 :
BI <TMP < BS
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Scénario 3 :
TMP > BS
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à (j+n) inférieure à la BI
- Le client reçoit la taux minimum garanti par la BI
- Taux net de rémunération = BI
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à (j+n) comprise entre la BI et la BS
- Le client reçoit le TMP moyen
- Taux net de rémunération = TMP moyen
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à (j+n) supérieure à la BS
- Le client reçoit le taux maximum garanti par la BS
- Taux net de rémunération = BS
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Exemple
Vous disposez d’un excèdent de trésorerie de 40 millions de DH sur 60 j ; vous recherchez une solution de placement qui soit corrélée au marché monétaire ; vous estimez l’évolution du TMP dans une fourchette de 20% ;
BMCE vous propose un COLLAR REPO sur 60j avec une Borne Inférieure (BI) à 3,00% et une Borne Supérieure (BS) à 3,30%
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Scénario 1 :
TMP < BI
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Scénario 2 :
BI <TMP < BS
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Scénario 3 :
TMP > BS
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à j+60 : 2,65%
- Le placement est rémunéré à la BI soit à 3,00%
- Taux net de rémunération = 3,00%
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à j+60 : 3,20%
- Le placement est rémunéré à 3,20%
- Taux net de rémunération = 3,20%
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- Moyenne arithmétique du TMP de j à j+60 : 3,50%
- Le placement est rémunéré à la BS soit à 3,30%
- Taux net de rémunération = 3,30%
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Prêt/Emprunt de titres
Prêt/Emprunt de titres
Le prêt de titres est une opération par laquelle le détenteur de titres prête pour une durée déterminée ses titres à une contrepartie, moyennant une commission.
Cette opération ne comporte pas de livraison d'espèces, elle est garantie par un billet à ordre avalisé par une banque tierce.
Avantages
- L’absence de mouvements d’espèces à l'exception de la rémunération du prêt ou de l’emprunt de titres moyennant des commissions négociées d’avance;
- La valorisation et la rémunération d'une position titres dormante à son prix marché.
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