Options Low Cost
Les options Low Cost sont des solutions alternatives personnalisées qui optimisent le coût de la couverture optionnelle de change.
Dans le but d’encourager les entreprises à contracter des stratégies optionnelles personnalisées, BMCE Capital a mis en place des stratégies Low Cost, à primes réduites voire gratuites, se présentant généralement sous la forme de combinaisons d’options Plain Vanilla.
Option Participative
Tout comme l’option Plain Vanilla, l’option Participative permet de garantir un seuil de couverture tout en profitant d’une évolution favorable, mais à concurrence d’un pourcentage déterminé, appelé participation.
L’option Participative x% consiste en une combinaison d’une option Plain Vanilla à x% et d’une opération à terme à (1-x)% qui offre de la flexibilité tout en diminuant le coût de la prime. Cette stratégie permet de bénéficier d’une évolution favorable du sous-jacent à hauteur de x%.
A qui s’adresse l’option Participative et quels avantages procure-t-elle ?
L’option Participative intéressera principalement les clients familiers avec les opérations de couverture à terme, et qui souhaitent donner davantage de flexibilité à leur stratégie.
Comment fonctionne l’option Participative en pratique ?
Le dollar contre dirham se traite en Spot à 7.74 aujourd’hui, et le cours à terme est à 7.7660. Un importateur marocain décide de couvrir le paiement d’une facture en dollar avec un Call participatif 50% 3 mois à 1% de prime, de Strike 7.74. A échéance, si le cours est à 7.77, l’importateur achète les devises à 7.74. Si le cours est à 7.30, alors l’importateur achète les devises à 7.52. Il aura ainsi profité de 50% de la baisse du dollar.
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Option Tunnel
Combinaison de l’achat d’un Call et de la vente d’un Put (import), ou de l’achat d’un Put et de la vente d’un Call (export), cette stratégie permet de diminuer drastiquement le coût de la prime, en offrant une flexibilité de dénouement de l’opération à un cours compris dans un couloir déterminé par les prix d’exercice des deux options.
A qui s’adresse l’option Tunnel et quels avantages procure-t-elle ?
L’option Tunnel s’adresse aux clients qui souhaitent à la fois se couvrir contre une évolution défavorable de la devise, et bénéficier d’une évolution favorable capée à un certain seuil.
Le fait de caper le gain du client dans le cas d’une évolution favorable, permet d’adapter la structure de l’option à n’importe quel niveau de prime souhaité.
Comment fonctionne l’option Tunnel en pratique ?
Le dollar contre dirham se traite en Spot à 7.74 aujourd’hui, et le cours à terme est à 7.7660. Un importateur marocain décide de couvrir le paiement d’une facture en dollar avec une option Tunnel 3 mois à 7.60 - 7.74 contre le paiement de 0.80% du nominal MAD.
A échéance, si le cours atteint 7.80, le client achète les devises au cours de 7.74. Si le cours est à 7.62, le client achète à 7.62 et il aura ainsi profité entièrement de la baisse. Si le cours est à 7.58, le client achète à 7.60, seuil en dessous duquel il ne peut plus bénéficier de la baisse.
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Option Zéro Cost
Cas particulier de l’option Tunnel, la stratégie Zero Cost égalise la prime de l’option vendue par le client avec la prime de l’option achetée par ce dernier, ce qui en fait une stratégie gratuite.
A qui s’adresse l’option Zero Cost et quels avantages procure-t-elle ?
L’option Zero Cost s’adresse en priorité aux investisseurs habitués à traiter des opérations à terme. Elle permet de bénéficier de la flexibilité des stratégies optionnelles à l’intérieur d’un couloir prédéterminé.
Exemple
l’exportateur détermine le cours minimum auquel il veut céder (Strike du Put acheté par le client) et BMCE Capital lui communique le cours maximal au niveau duquel il pourra profiter gratuitement de la hausse (Strike du Call vendu par le client).
Comment fonctionne le Zero Cost en pratique ?
Un exportateur désire se couvrir sur une échéance de 6 mois contre la baisse du dollar, et contracte gratuitement un Zero Cost de couloir 7.60 - 7.85. A maturité, il cède au minimum à la borne inférieure 7.60, et profite de toute la hausse jusqu’à 7.85. Ainsi, si le cours de cession à maturité est à 7.40, le client cède à 7.60. Si le cours est à 7.80, alors le cours de cession est de 7.80. Si le cours est à 8.00, l’exportateur devra céder ses devises à la borne supérieure du couloir, soit 7.85
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Option Spread
L’option Spread est une stratégie de couverture partielle du risque de change, qui permet de bénéficier de 100% d’une évolution favorable, mais en supportant plus de risques si la devise poursuit une évolution défavorable.
A qui s’adresse l’option spread et quels avantages procure-t-elle ?
L’option Spread s’adresse avant tout aux entreprises familières avec les options Vanille, qui souhaitent se couvrir partiellement à moindre coût et profiter tout de même de l’évolution favorable de la devise. L’option spread ne permet en revanche de couvrir une évolution défavorable qu’à hauteur du spread.
Comment fonctionne l’option spread en pratique ?
Un exportateur désire profiter de la hausse du dollar sur 2 mois et contracte un Put Spread 7.50 - 6.90. A maturité, si le cours Spot de cession est supérieur à 7.50, le client cède au Spot en profitant ainsi de 100% de l’évolution favorable du dollar. Si le cours Spot se situe entre les deux bornes de l’option Spread, le client cède à 7.50 en étant protégé contre la baisse. Si le cours est en revanche en dessous de 6.90 (par exemple 6.70), le client cède au Spot augmenté du Spread (7.30 qui est 6.70 augmenté de 0.60). Il n’aura été couvert qu’à hauteur du Spread en cas d’évolution fortement défavorable.
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